界面新闻记者 | 宋佳楠

6月5日，在美的集团2025年度股东大会上，面对现场投资者关于分红、资本规划的提问，美的集团董事长兼总裁方洪波表示，三年内不做大的并购，不能头脑发热，不做大的资本开支，原则上当年的净利润会用于回馈股东，且提高投资回报率的方向不会改变。

此番表态，标志着这家营收超四千五百亿的制造巨头，一定时间内将不再依靠大额并购来实现规模化扩张。

另据每日经济新闻消息，方洪波称美的要成为基业长青的企业，就一定要发展“第二曲线”业务。但“第二曲线”业务需要靠自己慢慢摸索，摸索就意味着可能要“交学费”。到今天，美的自己也不知道哪个“第二曲线”业务能做起来。

对于美的医疗板块，方洪波表示，“能打就打下去，打不了就跑”。

公开信息显示，美的在医疗领域的布局最早可追溯至2007年，当时公司内部设立医疗器械事业部，聚焦家用理疗小家电、医用温控配件，依托家电制冷技术做小型医用冷藏设备研发，整体属于家电业务配套孵化，没有独立大额资本开支与外延并购。

2017年，美的依托37亿欧元全资并购库卡的落地，同步拆分库卡旗下瑞仕格医疗、库卡手术康复机器人资产，正式踏入医疗自动化赛道。同年5月，美的与安川电机合资落地国内护理康复机器人项目；9月和广药集团战略合作，锁定医用机器人、医院智能物流、医疗大数据三大合作方向，以产业合作替代大额并购投入。

2018年，美的与瑞仕格在上海设立合资公司（双方各持股50%），全盘承接瑞仕格中国大陆医院药房自动化、院内物流业务，落地三甲医院智能药房、医用物资传输产品线，该资产后续划入美的医疗主体。

美的涉足医疗影像赛道是在2021年，当时美的耗资22.97亿元，受让鱼跃科技等主体持有的万东医疗29.09%股权，成为上市公司实控人。后续美的持续增持，至2025年末持股升至45.46%，累计对万东配套增资、研发投入超40亿元。

进入2026年，美的在医疗领域仍有收购动作。美的通过旗下万东医疗推进意大利百胜医疗（Esaote）剩余77.5%股权收购，结束2017年以来中资财团共管模式，实现全资控股。百胜是欧洲头部超声设备厂商，主营高端彩超、专科核磁。收购落地后，美的集齐万东（国内放射影像）+ 锐珂（全球X光）+ 百胜（全球超声）三大影像平台，补齐全品类医疗影像产业链。

不过，美的的多项收购表现分化明显。收购万东医疗4年后，该公司的业绩起伏不定，净利润下滑的时间超过上涨的时间。美的早年收购的合康新能落地初期连续大额亏损，耗费四年时间才实现扭亏。

从财报数据来看，美的目前已形成消费家电与工业B端双主业支撑的业务结构。2025年，美的实现营业总收入4585亿元，同比增长12.1%；归母净利润439.5亿元，同比增长14%，营收与利润均创历史新高。该公司加速推进“AI+”转型，未来三年计划投入超600亿元用于前沿科研。

过去一年，其账面经营性现金流净额为533.46亿元，闲置现金及等价资产超3000亿元，有息负债维持低位。此外，现金分红总额324亿元，叠加股份回购合计回馈股东440亿元，近10年累计分红超1500亿元。

传统白电仍是美的的基本盘，全年营收接近3000亿元，国内白电综合市占率稳居行业前列；楼宇科技、工业自动化、储能、医疗设备组成的ToB业务全年收入1228亿元，同比增幅17.5%，增速持续跑赢家电主业。其中楼宇科技、库卡机器人、新能源传动板块细分业绩连年走高，海外业务全年创收1959亿元，占总营收比重超四成。

而在今年一季度，美的同样实现了营收和净利双增长。其营业收入为1310.99亿元，同比增长2.55%；归属于上市公司股东的净利润为126.75亿元，同比增长2.03%。经营活动现金流净额145.29亿元，同比提升1.45%，现金流持续稳健。

不过，即使业绩增长，美的仍面临多重行业现实压力。当前国内家电行业进入存量博弈周期，铜铝等原材料价格波动也不断压缩产品毛利，出海建厂与渠道拓展成本更逐年抬升。加上多笔跨界收购长期消耗管理与资金资源，或进一步促使美的管理层审慎对待新增大额收购。

在资本市场表现上，截至今日A股收盘，美的股价报81.69元，跌0.89%，相对2021年的历史峰值回撤幅度为23.73%。目前美的市值为6219亿元，对应巅峰时期的7540亿元缩水超1300亿元。