01：超级过山车

论玩股市过山车，现在没有任何一个国家比得过韩国。

从2025年开始，韩国股市迎来了一场“储存超级周期”，KOSPI指数从2500点左右的低点，一路飙升至2026年6月18日的历史最高点——9385.59！这夸张的增长速度，既领跑全球股市，也羡煞全球投资者。

不过，这种火箭推背式的高歌猛进，在步入今年六月后，就彻底变成了一场刺激的过山车游戏。

一 念 神 魔

今天暴跌，明天暴涨，后续行情更是拼心跳，开盲盒，似乎只有一件是确定的——波动巨大。

别的地方说股市熔断，都会默认是亏大发了，在如今的韩国那可不一定。

可能是暴跌熔断，也可能是暴涨熔断，别国股市碰上大事儿才会熔断一次，韩国现在熔断成了基操。

一日珠峰，一日海沟

“大盘狂泄超8%”、“失手7500点”、“日内超涨5%”、“指数重回8900点”、“跌幅扩大至8%再次触发熔断”、“开盘熔断！大幅高开！”......这些财经简讯几乎是六月以来韩国股市的缩影。

更何况，以上都还是市场级熔断（Circuit Breaker），要算上六月截至目前的程序化交易暂停（Sidecar）次数，那可足足触发了近20次，已经创下自2008年金融危机以来同期最高纪录。

在这种忽上忽下的剧烈震荡下，行情说是冰火两重天也不过分。

2026年市场级熔断次数占据半壁江山

要让不关心韩国股市的人来看，都可能以为是数据出错了，怎么一天一个样啊？到底是涨了还是跌了？

随着这种极端行情的反复出现，围观群众的情绪也从后牙槽咬碎的羡慕变成了理性观望。

六月中旬，中文互联网上出现了一段“韩国女孩的夏天”，因带有一种经济上行的美，得以迅速走红。

其中洋溢的情绪确实很有感染力，虽然不知真伪，但大伙儿结合对韩国大牛市的预期，只会越看越拍大腿。

“我这会儿要是韩国人就好了”，成为评论区的主旨思想。

除此之外，网上也出现了不少关于羡慕当下韩国人的帖子，一旦有人说韩国股市现在有风险，就是酸了。

不过，随着极端过山车行情愈加频繁的出现，已经有人写好了“韩国女孩”的下半场自白：

她爆仓了，账户归零，夏天转瞬即逝地结束了......

这正是许多韩国散户最近的内心写照，绷得住的大户倒是能当做是“技术性回调”，可加了杠杆的散户们，那可真就是在疯狂震荡之间，高强度地爆大仓......

不知大爷现在的仓位几何

据韩国金融投资协会6月26日公布的最新数据，6月1日至24日（共17个交易日），强制平仓总金额已达9054亿韩元，是1月份全月强平金额（2142亿韩元）的4.2倍。

其中单日强平金额超过1000亿韩元的交易日，6月内就有4天！

然而，爆仓归爆仓，韩国人在网上却没有大规模地哭天喊地，反倒有一种愿赌服输但越战越勇的感觉。

本质还是错失恐惧战胜了一切

韩国人凭什么能这么淡定呢？

些许风霜罢了，久经考验的战士，根本没在怕。

今年放开的二倍单股追踪ETF成了市场热门

本次爆仓的大部分是散户购买的杠杆ETF产品，这些ETF不仅自带杠杆，还追踪单一的龙头公司（不是三星就是海力士），所以带来的波动不是一般的大。

韩国监管当局出于对高风险的担忧，曾长期禁止了此类单一股票杠杆产品的发行，但为什么又放开了呢？

因为堵不如疏，韩国不让买，想上杠杆的韩国股民就会跑到国外去买能上杠杆的产品......

杠 上 花

大量韩国投资者通过港股和美股的杠杆产品，将资金投向本国龙头股票，结果却导致资金流向了海外交易所。

所以看明白了吧，与其让外人赚自家人钱，不如支持下本家梭哈。

韩国5月底推出的16只追踪三星电子与SK海力士的杠杆ETF，初始总资产约30亿美元，目前已增至约91亿美元，持有人中约92%是散户。分别追踪三星电子和SK海力士双倍每日涨跌的单股杠杆ETF的交易额则达到了129万亿韩元（约合5676亿元人民币），占据了整个ETF市场交易总额的约1/4......

据韩国金融投资协会透露，今年以来截至5月，为了获得投资韩国国内杠杆ETF资格而必须强制修完相关教育课程的人数已达87万人。

韩国股民啊，还是那个强悍的“蚂蚁军团”。

02：蚂蚁军团

俗话说，平静的海面培养不出优秀的水手。

在韩国股市，大量散户组成了被称之为“蚂蚁军团”的投资群体。

从上世纪的股海风云开始，这支队伍不会缺席任何一场资本战役，1997年亚洲金融危机、2002年信用卡泡沫，甚至包括2008年全球金融危机之后，韩国散户都是第一批开始加杠杆抄底股市的群体。

“蚂蚁”这个说法最早出现在1989年前后。

当时韩国股市KOSPI指数逼近1000点，大批民众卖房卖车，追涨杀入，“跟风炒股”的个人散户蜂拥而至的场景，被业内人士和媒体比喻为“像蚂蚁一样聚集到甜食周围”，带有明显的嘲讽意味。

此后，“蚂蚁”（개미）这一称谓被媒体和股市分析师长期沿用，成为指代个人散户投资者的固定用语。

基本跟咱们国服的“韭菜”之意差不多。

韩剧《请回答1988》亦有记载

不过，该词真正在全球范围内出名，是因为2020年爆发了一场被命名为“东学蚂蚁运动”的历史事件。

2020年初，受新冠疫情冲击，机构与外国投资者以三星电子为首大举抛售韩国股票，KOSPI指数急速下跌。

面对这一局面，个人投资者开始积极逆势买入韩国股票。从下跌正式开始的2020年1月20日至3月31日，被称为“东学蚂蚁”的个人投资者净买入规模达KOSPI市场19.9万亿韩元、KOSDAQ市场2.3万亿韩元，客户预托金则从1月20日的28.1万亿韩元激增至3月31日的43万亿韩元。

尤其是在3月，KOSPI从2000点以上暴跌至1430点，散户单月净买入超过11万亿韩元。

越跌越买

因为这种为国护盘的壮烈感，如同1894年朝鲜王朝出现的爱国运动“东学农民运动”，所以得名。

后来甚至衍生出了对应的“西学蚂蚁运动”，指代投资海外市场的行为。

如今随着时间的推移，20-30岁的年轻群体成为了这场"全民炒股"运动的主力军，被称为"蚂蚁军团"的核心力量。

疫情之后，蚂蚁军团先猛冲美国股市（2022—2024年），在国内出台一系列利好政策，沪深港三地股市集体回暖后，他们又开始加速进场（2024年末—2025年）。像什么小米集团、比亚迪股份、宁德时代、阿里巴巴、老铺黄金、泡泡玛特等股票，都是蚂蚁大军们的心头好，当时的累计交易额轻松突破了千亿人民币。

当初甚至在A股多轮暴跌的时候，都不乏有韩国投资者买入。

更有意思是，本次韩国牛市的蚂蚁集结，还带崩了韩国的加密货币市场。

在此之前，韩国年轻蚂蚁们的资金主力梭哈的就是加密货币。2017年大牛市之时，韩国的ICO项目在短短几个小时内便能筹集刷新纪录的资金量。虚拟货币资产备受欢迎，以至于韩国交易所的买家曾经愿意以32%的溢价购买比特币和其他虚拟货币，这种现象被称为“泡菜溢价”Kimchi Premium。

从狗狗币到PEPE，从LUNA到XRP，几乎每一轮的疯狂牛市都能看到韩国散户的身影。在不少海外投资者眼中，蚂蚁军团代表着全球加密市场的“终极情绪指标”——只要韩国还在买，泡沫就没到顶。

如今资金从币圈撤退，又全军杀进股市：

韩国最大加密交易平台Upbit的交易量相较去年同期下跌80%，比特币韩元交易对的活跃度远不如往年；反而是韩国股市热火朝天，在Kakao Talk、Naver论坛上，曾经天天讨论山寨币的散户，如今都在谈论储存、AI、半导体。

可能唯一不变的投资信仰，就是上杠杆了，流水的投资标的，铁打的杠杆梭哈。

根据彭博社报道，韩国散户投资者正大幅提高杠杆率，导致保证金贷款余额5年内翻了一番。2025全年，韩国散户杠杆资金占总持仓28.7%，3倍杠杆产品持仓从5.1%涨到12.8%，25-35岁年轻人杠杆使用率41.2%。

03：没有条件创造条件

那么，如何用一句话形容韩国人炒股？

必然是“没有条件也要创造条件”，借钱也得上，还是重伤都不下火线的那种。

像咱们熟悉的什么融资融券炒股，对韩国老蚂蚁们而言，这简直基操得不能再基操。像把养老金和各种保险的钱拿出来梭哈，在他们眼里才算是刚刚上道，可即便如此，我们还是低估了韩国人在“创造条件炒股”上的天赋与创意。

韩国有一个奇葩的租房制度叫“全租房”（jeonse）。

这可不是什么整租或合租的概念，而是介于购房和月租房之间的“以房加杠杆”。

全租房模式下，房客通常需要一次性支付占房价1/2甚至2/3的高额保证金，以此来换取一定期限（通常为两年）内的免费居住权。期限满后，房东需将保证金如数归还房客，而在此期间内，房东则能利用这笔保证金提供的流动性进行投资理财，不管是炒房炒股还是炒外汇，都能继续钱生钱。

本质利用资金流动性与时间价值

可别小瞧这套玩法，该模式在朝鲜半岛上有上百年的历史。并借助韩国经济高速增长的“汉江奇迹时代”快速在民间普及——因为当年民间银行体系还不发达，无法给大量小企业提供融资，于是个体户们通过这种方式来筹钱。

早期是融资做生意，等到后面韩国地产市场起飞，很多投机者便开始“以房套钱，用钱买房”，实现空手套白狼，只要房价上涨这个游戏就能玩得转。这是相当标准的地产杠杆，可比起商业贷款那一套玩法，风险高多了。

炒房之外，大部分钱自然往股市里流，这还不单是房东的钱，还有租客的钱。

一旦房东把钱玩脱，那就只有维权

全租房虽能让房东能轻松获得大量现金，但对于大部分房客而言，这笔钱不是什么小数目。

随着后来商业贷款的发展，韩国银行会为租房者专门提供为期2年的大额贷款，专门用于支付全租房房东的押金。在韩国政府的主导下，这类贷款通常适用优惠利率，且还会有额外的政府支援贷款。

是的，相当于这套制度还在，并没有被咱们熟悉的房贷模式给代替。对于银行而言，即便是低利息，在如此大的盘子面前，也能轻松赚上不少。

因全租房制度造成的诈骗与暴雷事件层出不穷

更何况，向它们贷款的是租客而非房东，假若房东投资失败暴雷，租客也是最后偿还贷款的责任方。以至于很多韩国租客都会额外购买一份全租房的保险，怕的就是房东暴雷不退钱。

于是，租客承担了风险，但能不出本钱获得两年期限的房子住，只用付银行利息当做“房租”（比正常租金低）。

那么每月省下的大部分资金，自然被很多租客投入到了股市当中，毕竟主力租房人群就是爱投资的年轻人。

全租房制度影响下的神操作

这下好，房东拿到无息大额资金去投资，租客拿到低成本贷款后，省下的“租金差价”再流入股市，直接双管齐下。

某种程度上，全租房制度为整个韩国社会提供了一套循环杠杆机制。

在2023年全租房市场的最高点，韩国经济研究所统计全国的全租房保证金规模高达1058万亿韩元（当年汇率换算人民币约合5.5万亿），占当时韩国GDP的比例高达157%，是国际金融协会追踪的60个国家中最高的。

尽管近两年相比高点回缩了部分，但整体盘口依旧巨大，再加上这轮大行情刺激了不少贷款，总体杠杆依旧巨大。

这简直为全民大梭哈提供了巨大养分。

在这背后的韩国政府，其实心情很矛盾，看着股市起飞心里爽，但又怕吹成泡沫，毕竟下面动辄就想梭哈。

在面对六月以来的过山车行情，韩国总统李在明表示：“股市波动是不可避免的，韩国股市仍然被低估。”

与此同时，又派出监管机构来降火。

韩国金融监督院院长李粲珍坦言：“杠杆衍生品上市时股市已大幅走高，本有疑虑，但最终未能阻止”，并表示担心“会变成一个赌场”。

不过，引擎已经彻底烧红，别说刹车踩死了，现在踩点刹都恐怕有点费劲。

彼时彼刻恰逢此时此刻

李粲珍还表示：”杠杆产品因极高的换手率，导致券商赚得盆满钵满。我个人非常担忧的是，参与交易的投资者没有实际收益，只有资管运营机构从中获利。”

由于当下该类产品的峰值换手率接近200%，经测算，单靠这类产品的交易手续费，韩国券商最高可赚取10万亿韩元（约折合440亿元人民币），所以券商和股民都想赚钱，根本不想停。

韩剧观众上帝视角看了肯定拍大腿

尤其现在坐过山车根本无法逆转蚂蚁们的心态，反倒是一暴跌一暴涨之间，让众人的“错失恐惧”愈加强烈。

但话又说回来，谁知道是抄到了底，还是接了飞刀呢？

能碰上时代机遇赚一波大的，那自然是绝好之事，但能否拿得住拿得稳，那又是个人命运了。

过山车驶过的呼啸声，韩国女孩的夏天，蚂蚁军团的野望......