由于二季度多只基金密集增聘基金经理，张坤的季报自然成为市场关注的焦点。

这次披露的信息，既有争议，也不乏意外。

一、减仓，大幅减仓









这几天的文章很多都说张坤减持了白酒，其实不然，他是在管的四只基金全部进行减仓，而且幅度不小。

其中易方达亚洲精选的权益仓位甚至降至64.25%，重点投资A股市场的易方达蓝筹精选股票占净值比也降至76.43%。

四只基金有三只增聘基金经理，但如此步调统一的调整，大概率是出自张坤的决策。

不过，在几份季报中，张坤并未解释大幅度减仓的原因。



当然，低仓位也有低仓位的好处，张坤在近一个月的市场波动中未受到冲击。

二、科技，加码科技

张坤在二季度开始配置科技，这是市场上讨论最热烈的点。

事实上，张坤并不保守，他管理的易方达亚洲精选股票近些年重仓的股票覆盖了全球AI硬件最核心的环节。



对比今年一季报和二季报，可以发现张坤还进一步增加了对半导体行业的布局。



个股层面，早在2024年二季度，张坤就重仓了SK海力士。

不过，整个过程算不上虔诚，2024年二季度买入，2025年三季度卖出，然后2025年四季度又重新上车，一定程度上影响了收益。



另外稍显可惜的是，易方达亚洲精选股票的行业配置比较分散，半导体方向的仓位贡献整体有限。

三、团队，分工明确

“本基金在二季度开始由团队共同管理”，这句话在张坤增聘的三只基金的季报中均有出现，唯独没有出现在他单独管理的易方达亚洲精选股票。

可见，张坤有意强调，新加入的基金经理将在产品管理中承担实质角色。

1、易方达优质精选混合

在增聘基金经理的几只基金中，易方达优质精选混合增聘彭珂。

资料显示，彭珂的投资以产业趋势和资本周期为核心，寻找具有全球竞争优势的公司。他关注两类投资机会：第一类是强产业趋势、高竞争壁垒的机会，第二类是资本周期带来的均值回归力量。



季报中，张坤不仅透露了产品对重仓结构进行了调整，增加了电子、通信等行业的配置比例，降低了食品饮料、医药等行业的配置比例。

还特意强调未来会关注两类投资机会：一类是有明确产业趋势、竞争优势和公司治理得到充分验证，且估值合理偏低的优质公司；另一类是市场关注度较低、产业层面有中周期供需错配机会且远期预期回报率较大的行业。

这与彭珂的能力圈高度契合，这显然也是进一步强调，彭珂未来将扮演重要的角色。



一年前，彭珂接管了冯波的易方达行业领先混合和易方达研究精选股票，通过“追光”，易方达行业领先混合任期收益率已经达到139.60%。



不过，在二季度，易方达优质精选的前十大重仓股方面并未有任何改变，仅部分股票进行了一定幅度减持，可能变化主要体现在非十大重仓股。

2、易方达蓝筹精选混合

易方达蓝筹精选混合增聘了杨思亮和何一铖。

杨思亮原宝盈基金权益总监，是周期研究员出身的价值投资标杆，擅长择股与择时。他在2023年后大幅降低白酒持仓、转配防御资产，回撤控制出色。



目前他单独管理的易方达长期价值混合，重仓股与张坤风格相似，重合度较高。



何一铖更猛，他在2024年单独管理易方达新常态，这只基金算是易方达基金的“老大难”产品。

但是何一铖不到2年累计收益率就干到了313%，不仅把净值拖出“水平线”，目前累计收益率也超过100%。

当然，重仓的方向也依然是“光”。



对比易方达蓝筹精选混合，一季度和二季度的重仓股高度重合，但是二季度明显减仓。

一方面是因为产品整体仓位减少了，另一方面可能是腾出部分仓位，按照杨思亮和何一铖思路进行布局。



在易方达蓝筹精选混合的二季报中，张坤强调对结构进行了调整，增加了电子、通信、公用事业、交运、有色等行业的配置比例，降低了食品饮料、互联网、医药等行业的配置比例。

上文提到的易方达优质精选混合，则仅增加了电子、通信等行业的配置比例，并未提及公用事业、交运和有色。

而公用事业、交运和有色正是杨思亮重点关注的领域，所以预计非十大重仓股中，应该会有按照杨思亮思路配置的个股。

除此之外，易方达蓝筹精选混合还强调配置了AI赛道，侧重于配置受益推理时代的光通信、半导体设备、 上游AI原材料等领域，以及国产算力领域。

在前十大重仓股中出现了中芯国际和东山精密，两只股票也同样出现在何一铖单独管理的产品中。

3、易方达优质企业三年持有期混合

易方达优质企业增聘的基金经理是张琦。资料显示，张琦加入易方达基金后，从化工行业研究员成长为基金经理，研究视野逐步从周期行业延伸至科技赛道，形成了跨周期与成长的复合投研框架。



张琦2022年管基金后重仓化工、机械，因为并不是市场主线，所以业绩并不算好，2025年下半年才开始明显加仓AI，业绩才逐渐复苏。



截至目前，张琦单独管理的易方达策略成长混合四年，累计收益率118.31%，还算不错。



就披露的前十大重仓股而言，依然有很浓重的张坤风格，预计依然是通过减仓腾出仓位，来给张琦进行布局。

季报中，张坤提到对结构进行了调整，增加了电子、通信等行业的配置比例，降低了食品饮料、医药等行业的配置比例。

总体而言，张坤在二季度通过仓位控制和团队分工，为组合注入了新的变量。更完整的调仓细节，还需等待半年报披露后，方能见全貌。