本文来源：时代周报 作者：闫晓寒

今年以来，国内CXO龙头康龙化成（300759.SZ；03759.HK）净利润表现转好。

7月13日，康龙化成发布2026年半年度业绩预告，预计今年上半年营业收入为74.72亿元-76.65亿元，同比增长16%-19%；归属于上市公司股东的净利润为7.29亿元-7.72亿元，同比增长4%-10%；经调整的非《国际财务报告准则》下归属于上市公司股东的净利润为8.84亿元-9.22亿元，同比增长17%-22%。

今年一季度，康龙化成营收同比增长15.48%，经调整的非《国际财务报告准则》下归属于上市公司股东的净利润同比增长16.25%。

康龙化成表示，按业绩预告中位值测算，2026年第二季度，公司营业收入同比增长19.38%，经调整的非《国际财务报告准则》下归属于上市公司股东的净利润同比增长22.30%。由此来看，相比今年第一季度，第二季度康龙化成营收和净利润同比增速均有进一步增长。

而在2025年上半年，康龙化成归属于上市公司股东的净利润曾出现37%的同比下滑；2025年全年，其归属于上市公司股东的净利润同比下降7.22%。

7月14日，康龙化成A股和港股股价均在开盘后出现短暂下跌，随后快速上涨。截至当日收盘，康龙化成A股大涨8.36%，收于36.93元/股；港股股价涨6.31%，收于23.60港元/股。

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两大主营业务订单高增

今年上半年，康龙化成业绩增长主要来自两大主营业务的拉动。

根据业绩预告，2026年上半年，康龙化成新签订单同比增长超过30%。康龙化成在公告中称，上述订单增长背后，伴随着公司战略客户的持续拓展，以及小分子CDMO服务项目管线持续向后期推进。

尽管康龙化成从小分子药物发现服务起步，逐步拓展为全流程、一体化的CXO平台，但当前其最主要收入仍来自实验室服务。

康龙化成主营业务包括四大板块，分别为实验室服务、CMC（小分子CDMO）服务、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务，2025年各大板块营收占总营收比重分别为57.88%、24.71%、13.88%、3.37%。

今年一季度，康龙化成营收为35.78亿元，其中实验室服务、小分子CDMO服务营收占总营收比重分别为59%、24%。

康龙化成的实验室服务处于药物研发早期阶段，从药物研发流程来看，实验室服务主要覆盖药物发现及临床前研究阶段，覆盖药理药效、安全性评价等多个环节。

2025年，实验室服务新签订单同比增速曾出现下滑。根据康龙化成年报，2024年，实验室服务新签订单同比增长15%；2025年，这一同比增速为12%。

但今年上半年，实验室服务板块订单保持较快增长，根据业绩预告，实验室服务新签订单在2026年上半年同比增长超过20%。这或意味着，前端研发服务仍有较高需求。

相比作为基本盘的实验室服务板块，康龙化成的小分子CDMO服务或许承担了更多增长重任。

小分子CDMO服务承接前端项目向后端开发及生产阶段转化的需求，2024年和2025年，该板块新签订单同比增速分别为35%和13%。

2025年年报显示，当年公司小分子CDMO新签订单同比增速相比当年前三季度放缓，康龙化成在年报中解释称，主要由于大规模生产订单签订时点影响。

上述订单已于2026年第一季度完成签订，业绩预告显示，今年上半年，康龙化成小分子CDMO服务新签订单同比增长超过50%，主要受大规模生产订单签订带动。

康龙化成在今年4月的投资者关系活动中预计，2026年小分子CDMO服务收入增速将较2025年进一步加快。

长城国瑞证券7月发布的研报认为，小分子CDMO订单高增进一步强化该板块在康龙化成后续增长中的重要性，但其对收入和盈利能力的贡献仍取决于项目交付节奏、产能匹配及商业化订单兑现情况。

切入GLP-1赛道

康龙化成的两大主营业务订单量快速增长，不可忽视的一个背景是，当前国内新药研发热度高涨。

国家药监局发布的2025年《中国新药注册临床试验进展年度报告》显示，2025年，我国临床试验总量首次突破5000项，创历史新高，较2020年翻一番。其中，新药临床试验占比57.5%，同比增长18%。

根据国家药监局统计，截至6月30日，我国创新药对外授权共81笔，交易总额约1100亿美元，达到2025全年对外授权交易总额的80%。国家药监局药品注册司副司长蓝恭涛介绍，我国在研新药数量约占全球30%，位列全球第二。

对于康龙化成自身而言，其客户拓展、项目推进等也是推动其订单增长的重要原因。

康龙化成在4月的投资者关系活动中表示，小分子CDMO一季度订单加速增长来自两方面因素，分别是项目数量增加、项目进入中后期后带来的订单金额提升。

实验室服务订单增长主要由三方面因素驱动，包括新增MNC（跨国企业）客户订单、新分子类型业务在实验室服务中的占比较过去几年持续提升，以及中国客户需求出现复苏，叠加去年同期中国客户业务基数较低，相关订单增速实现较好增长。

康龙化成正在积极拓展MNC客户，康龙化成在上述活动中披露，今年一季度其新增了多个战略客户，MNC客户新增订单增速快于实验室整体新增订单增速。这背后，拥有稳定现金流的MNC预算受宏观环境或投融资影响相对较小，订单持续性更强。

不过，康龙化成多数客户并非全球头部跨国药企。康龙化成在4月的投资者关系活动中透露，今年一季度，康龙化成来自全球前20大制药企业客户的收入占整体收入比例为19%，其它客户收入占整体收入比例的81%。

值得一提的是，今年3月，康龙化成宣布与跨国药企礼来达成合作，获得礼来2亿美元的注资，支持其技术能力建设，并达成关于口服小分子GLP-1受体激动剂Orforglipron的生产合作协议。

今年4月，礼来宣布Orforglipron在美获批，用于治疗肥胖或伴有体重相关合并证的超重成人患者。目前，礼来中国已向国家药监局提交Orforglipron用于治疗2型糖尿病与肥胖证的上市申请。

与礼来的合作或意味着，康龙化成成为礼来口服GLP-1制剂全球供应链的一环，同时也切入了全球最火的减重赛道。

当前口服GLP-1赛道竞争已异常激烈，除了礼来，包括阿斯利康、诺和诺德等跨国药企，以及信达生物、博瑞医药等国内药企都在该领域有所布局。

7月14日，时代周报记者致电康龙化成董秘办，相关人士表示2026年上半年公司各板块具体表现需在此后的2026半年度业绩报告中查询；同时记者向其发送邮件，截至发稿未获回复。