作者 | 赵栀

编辑 | 趣解商业资讯组

当你在海底捞、呷哺呷哺、老乡鸡大快朵颐的时候，这些餐饮巨头背后的复合调味品定制企业——聚慧食品科技有限公司（以下简称“聚慧食品”）如今也站在了港交所门口。

据港交所6月17日披露，聚慧食品向港交所主板提交上市申请，中信建投国际为独家保荐人。如果聚慧食品如愿登陆港交所，那它将成为“餐调定制第一股”。

图片来源：招股书截图

事实上，2021年，就有消息称，聚慧食品正处于赴港上市的前期筹备工作阶段，最快将于2021年递交上市申请，但上市时间表及集资规模尚未确定，仍存有变量。此后几年该项目无实质进展，直至本次正式递表，聚慧食品的上市计划才落地推进。

聚慧食品成立于2008年，是国内首批复合调味品定制企业之一。经过18年的发展，聚慧食品已经在业内拥有了举足轻重的地位。根据弗若斯特沙利文的资料，聚慧食品是中国最大的第三方中式复合调味品定制品供应商、中国第四大复合调味品订制品供应商。

与天味食品、扬名食品等直面C端的专业火锅调料制造商不同，聚慧食品主要为B端客户服务，也就是餐饮定制（ODM）或调料代加工（OEM）。

招股书披露，聚慧食品累计服务超过13万家餐饮门店，服务对象包括海底捞、呷哺呷哺、老乡鸡、鱼你在一起、蒙自源等。于往绩记录期间，公司与前十大客户的平均合作年限达6.7年，年度客户复购率从2023年的54.2%提升至2024年的55.4%，2025年进一步跃升至72.1%。

因此，相比好人家、大红袍和名扬等To C品牌而言，聚慧食品的知名度可能显得并不那么广泛，但这并不影响其在整个行业中闷声发财。

2023年至2024年，聚慧食品的收入从10.3亿元增长至11.36亿元，同比增长10.2%，2025年略有回落，降至11.06亿元。

2025年的微跌，主要源于平均售价的下调，其产品平均售价从2024年的21.2元/公斤下降至2025年的20元/公斤。不过，平均售价下降的影响部分被销量持续增长抵销，销量由2024年的约53582吨增加至2025年的55400吨。

图片来源：招股书截图

2026年前三个月，聚慧食品收入同比增长20.6%至2.97亿元，重回增长轨道。

尽管也生产标准品，比如旗下的新川味川调品牌，但聚慧食品的主要收入还是来自复合调味品订制品，2023年至2026年第一季度，营收占比均超过95%。其中，火锅类复合调味品收入占比超过60%。聚慧食品在招股书中强调，中国前五大火锅连锁餐厅中的四家，都是其客户。

聚慧食品利润端波动也比较明显。2023年净利润1.23亿元，2024年涨到1.53亿元，但2025年又回落到了1.25亿元。不过今年一季度有所好转，期内溢利从去年同期的1740万元增长到了2970万元。

虽然报告期内，聚慧食品的业绩总体呈现上涨的趋势，但是受行业影响，餐饮定制行业相对C端品牌而言，产品的净利率更低。招股书显示，2023年至2026年第一季度，聚慧食品的净利润率分别为12%、13.5%、11.3%、10%。

图片来源：招股书截图

旗下拥有好人家、大红袍等调味品牌的天味食品于2025年11月向港交所递交招股书，计划搭建A+H资本平台，招股书显示，其2024年净利润率为18.7%，2025年上半年为14.7%；海天味业此前披露的招股书显示，其2022年、2023年以及截至2024年前九个月，净利率均超过20%。

此外，调味品定制行业目前仍处于发展初期，且市场集中度较低。招股书显示，根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年收入计算，即使是排名第一的中式第三方复合调味品定制企业，聚慧食品的市场占有率也仅为7.6%，前五大企业合计占据25.2%的市场份额。

图片来源：招股书截图

这也吸引着不少企业入局。事实上，目前，行业内已经聚集了包括日辰股份、新雅轩在内的多家专业定制企业。随着连锁餐厅的渗透率不断提高、对地域风味的需求不断增加以及对标准化供应链需求的加速，行业竞争将越发激烈。

与此同时，预制菜正在走向台前。虽然预制菜和餐饮定制调味品在业态上存在明显差异——前者提供的是成品或半成品菜肴，后者提供的是风味解决方案，但二者的底层逻辑高度一致，都是帮助餐饮品牌解决标准化难题。随着餐饮企业降本增效的压力越来越大，这两种业态的服务对象、服务场景和最终目标或将逐渐重合。

递表港交所，对聚慧食品而言无疑是一个重要节点。上市所募集的资金与随之提升的品牌公信力，有助于其在竞争日益激烈的市场环境中，进一步巩固龙头地位。但进门之后的路，未必好走，如何利用资本拉开与追赶者的距离，如何在低价竞争中守住利润底线，是聚慧食品叩开港交所大门之后面临的考验。