（文/张志峰 编辑/周远方）

在游戏行业迈向精品化与全球化转型的关键阶段，三七互娱凭借其王牌产品的长线运营、出海SLG（策略类游戏）的稳健收益以及轻量化小游戏的快速放量，展现出独特的增长曲线。

4月16日晚间，三七互娱发布2025年年度财报。数据显示，公司全年实现营业收入159.66亿元，同比下降8.46%；归属于母公司股东的净利润为29亿元，同比增长8.50%。这一业绩表现呈现出“营收短期调整、盈利韧性增强”的特点。

其在财报中指出，营收下滑主要受流量投放策略收缩及老产品自然迭代的影响。与此同时，销售费用同比大幅下降20.10%，节省的费用有效转化为利润增长。

三大品类支撑业绩基本盘

从收入结构来看，移动游戏业务占据公司总营收的97.27%，是其绝对核心业务。

其中，出海标杆产品《Puzzles & Survival》截至2025年底全球累计用户突破7000万，累计流水超过150亿元，并连续多年稳居Sensor Tower中国手游出海收入榜单前列，成为公司境外营收与利润的核心来源。2025年，公司境外营收达53.81亿元，占总营收比重超过三分之一。

在国内市场，“斗罗大陆”系列仍是营收主力。自研3D写实大世界MMORPG《斗罗大陆：猎魂世界》上线前即获得超千万玩家预约，并成功登顶iOS免费榜；而《斗罗大陆：魂师对决》则通过精细化运营与持续版本迭代，保持了稳定的流水表现。这两款产品共同构成了国内移动游戏业务的核心支柱。

此外，以《英雄没有闪》《时光大爆炸》《生存33天》为代表的轻量化小游戏矩阵表现亮眼，多款产品同步登顶微信、抖音及TapTap平台畅销榜，助力三七互娱位列2025年中国小游戏百强企业榜首。该品类凭借较低的研发投入和高效的变现能力，成为公司2025年重要的业绩增量与利润补充。

与此同时，《叫我大掌柜》《寻道大千》《凡人修仙传：人界篇》等长线运营产品持续贡献稳定收入，进一步巩固了公司的业绩基本盘。

去年全年，三七互娱全球发行的移动游戏最高月流水约22亿元，最高月活跃用户数超过1.3亿。

新品接力与AI赋能

进入2026年，三七互娱已有多款新品取得良好开局。例如，《RO仙境传说：世界之旅》在中国港澳台地区上线后登顶当地应用商店免费榜与畅销榜，并计划拓展至东南亚市场；《Last Asylum: Plague》则跻身2026年3月中国手游海外收入增长榜第四位，并进入全球手游收入增长榜前十。

在产品储备方面，公司已布局包括《斗破苍穹：斗帝之路》《赘婿》《斗罗大陆：传承》在内的二十余款新品，覆盖MMORPG、SLG、模拟经营、休闲等多个品类，采取自研与代理双线并行的策略，为后续增长提供充足动力。

技术层面，三七互娱自研的游戏垂类大模型“小七”已通过国家网信办生成式人工智能服务备案，成为广东省首批备案的游戏大模型之一。截至2025年底，“小七智能体平台”已接入超150个大模型及AI工具，覆盖研发与运营全业务环节：AI辅助代码生成渗透率超过40%，AI生成的3D美术资产占比超30%，AI辅助广告投放占比达50%，AI深度参与的广告素材视频占比超过70%。

AI技术的全面落地显著降低了研发与运营成本，提升了生产效率，成为公司利润率提升的重要支撑。

同时，公司围绕智能NPC、AI内容生成、功能游戏等方向持续探索，积极拓展“游戏+AI”的社会价值应用场景。

科技转型仍面临挑战

尽管三七互娱在AI应用方面取得了一定成效，但其AI赋能目前主要集中于提升效率与压缩成本，尚未在产品创新、玩法变革或商业模式突破方面形成显著成果。与行业内“AI原生游戏”“智能交互”“动态内容生成”等前沿方向相比，仍存在一定差距。

这一现状或与其长期依赖的传统渠道投流模式密切相关。

数据显示，2025年公司销售费用为77.60亿元，虽因互联网流量费用下降而同比减少20.10%，但占总营收的比重仍接近50%，处于行业较高水平。

值得注意的是，三七互娱的研发人员数量持续增加，占全公司总人数的44%，显示出公司在人才结构上向技术与研发倾斜。然而，研发费用仅为6.86亿元，占总营收的4.29%，同比增速为6.07%，无论从比重还是增速来看，在游戏行业中均处于偏低水平。

这一结构性矛盾表明，尽管公司在人员层面加强了研发布局，但在资金投入强度与资源倾斜力度方面仍有不足。长期来看，这可能制约新技术的落地、新品类的突破以及全球化创新能力的提升，进而影响其从“买量发行商”向“技术型研运企业”的战略转型。

在此背景下，尽管公司积极推进AI投放与智能化运营，但以买量投流为核心的获客模式尚未发生本质改变。在行业加速向AI原生内容、精品自研、社交裂变、UGC生态等新模式转型的趋势下，过度依赖投流的增长模型可能导致公司在产品创新、用户体验及长线运营方面的投入不足，难以跟上AI技术驱动的行业变革节奏。

展望未来，三七互娱在财报中表示，将继续聚焦“精品化、多元化、全球化”战略：一是深化研运一体化，加大研发投入，提升自研产品占比；二是深耕海外市场，强化SLG、MMORPG等优势品类的本地化运营，持续释放全球化增长潜力；三是深化AI技术应用，推动游戏研发与运营全流程的工业化升级；四是坚持合规运营与社会责任，持续拓展“游戏+文旅”“游戏+助农”等多元价值场景。